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据此前市场消息称,小米已经计划通过CDR(中国存托凭证)形式在内地发售30亿美元,后续可能还有阿里、百度、腾讯、京东、网易等大批企业陆续通过CDR形式实现在A股上市,而重点战略配售布局CDR的公募基金,确实是普通投资者参与这前所未有的国家战略机遇的最佳途径。

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那么,究竟怎么能参与其中?购买的机遇和风险多高?澎湃新闻记者梳理了这份投资指南,供投资者参考。

一、战略配售基金到底投什么?

这款基金可谓是创新品种。简单来说,有“战略配售”机会的时候就参与战略配售,无“战略配售”机会时就进行较低风险的固定收益投资。 易方达、华夏、嘉实、南方基金均采用的是战略配售和固定收益两种策略,以南方战略配售基金为例,招募说明书显示,其投资策略主要包括战略配售投资策略和固定收益投资策略,封闭运作期内主要投资于通过战略配售获得的股票,股票资产投资比例为基金资产的0%-100%。

招商基金在此基础上多了资产配置策略。招商3年封闭运作战略配售灵活配置基金招募文件显示,该基金主要投资战略配售的股票,战略配售为主要投资策略,分享战略配售企业成长红利,除了投资战略配售股票为主的投资策略外,还将投资债券资产和货币资产等投资品种。 汇添富同样采用了战略配售策略,此外还采取了债券投资策略。

二、战略配售基金有哪些优势?

1.从中外资本市场的经验来看,参与新经济巨头的“战略配售”,无论是在中签率还是在收益率上,都有相当不错的表现。

中签率方面,以近日“工业互联网第一股”富士康的发行结果为例,战略配售数量约占发行总数量的30%,其网上发行最终中签率仅为0.34%,战略配售户均获配数量(股数)是网下配售的220倍,是网上申购的29540倍。 收益率方面,阿里、京东、微博等创新巨头赴美上市,均采用发行ADR的方式募资,从上市一个月、上市半年后、上市三年后的股价表现来看,收益率较为优异。 以近期重出江湖的战略配售案例——工业富联(601138)为例,20家战略投资者战略配售数量约占发行总数量的30%,平均每家战略投资者获配数量占比1.5%,约为网下发行户均获配比例的100倍,在中签比例和获配额度上优势显著。

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2.费率低。

首批战略配售基金在费率结构上做了比较独特的创新,其费率体现了让利于民、普惠金融的精神。 以南方战略配售基金为例,与全市场所有类型基金相比,该产品的费率甚至低于货币基金,封闭期内管理费0.1%/年,托管费0.03%/年,且每年计提的管理费和托管费合计不超过4000万元。

3.未来战略配售的对象企业成长性较好

比如已上市新经济领域科技巨头(阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯),和未上市新经济领域企业(蚂蚁金服、滴滴出行、阿里云、美团点评)等公司均有可能成为未来战略配售的对象,这些企业营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,在同行业竞争中处于相对优势地位。

4.CDR回归A股,或享A股估值溢价。

中美科技板块估值相差较大,数据显示,A股科技股板块估值为59倍,远高于纳斯达克的27倍估值。CDR企业盈利能力强,估值相对较低,回归A股有望享受更高估值溢价。

5.战略配售显优势,股票表现亮眼。

Wind资讯显示,自2005年以来,16只IPO战略配售股票上市后半年与一年分别平均涨幅为63%与83%。

三、战略配售基金参与CDR项目投资时是否均有折价,折价率大致是什么水平?

不同项目是否可能有不同折价? 南方基金认为,参考富士康的战略配售情况,20家战略配售投资者的价格同网下询价发行价格一致,并不存在折价的情况,这也符合公平原则,但最终的CDR战略配售方式并未正式出台,也没有先例,所以此问题也存在变数。 目前市场上对战略配售基金仍然有较多疑虑,不少市场人士联想到此前中国石油上市、首批QDII出海后投资惨败的情况。

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对此,南方基金认为,中国石油(601857)上市后破发有其自生周期行业景气盈利高点的原因,也有当时牛市氛围,投机需求激增,市场估值过高的原因,对比通过CDR回归A股的公司,一来偏向消费和科技行业,受宏观经济波动影响本身就低于周期行业,其次当前A股市场估值同2016年市场低点时无异,市场风险偏好很低,估值合理,所以从行业自生特性和景气程度以及市场理性程度判断,中国式上市的情况在CDR上发生的概率偏小。QDII出海投资惨败有各种各样的客观原因,但是对海外投资标的不够熟悉是其中之一,但CDR都是主要业务在国内的优秀公司,国内研究员覆盖无论从深度和广度而言都有相当的优势,至少从对标的熟悉程度上看,最新发售的战略配置基金在这一点上相比早前的QDII出海,具有优势。

四、 CDR企业在中美市场的估值有多大差异?

南方基金表示

一方面,CDR回归提升国内资本市场供给质量,让广大国内投资者有机会参与优秀的创新公司的成长,获取相应的投资收益,不仅如此,CDR仅仅是A股供给革命的第一步,同样也属于中国进一步深化改革开放的一部分,之后沪伦通也将采取类似CDR的模式,今后全球的优秀企业都可以通过类似的方式到A股上市,A股的投资者也将获得同全球的优秀公司一起成长的权利。

另一方面,伴随着供给质量的提升,投资者专业化、机构化、长期化的程度也将提高,这将进一步化解A股高波动、少分红的情况,让A股市场进一步向国际成熟市场迈进,解决企业直接融资难问题的同时,提升A股的赚钱效应,增强股民的获得感。 招商基金认为,与A股现有科技板块相比,CDR公司估值相对较低,成长性更好。 Wind统计数据显示,创业板综指近5年估值区间在50-100倍之间,当前估值约59倍,远高于纳斯达克的27倍估值;而创业板综指近5年营业收入和净利润增速却低于CDR企业。 目前中美科技板块估值相差较大,CDR企业在美估值相对较低,但事实上,CDR企业盈利能力却更强,因此CDR企业回归后有望回到A股科技企业估值水平。

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五、6家公司战略配售基金的销售对象有哪几类?

符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者及中国证监会允许购买证券投资基金的特定机构投资者。特定机构投资者指全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金和职业年金基金四类机构投资者等。

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