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行权资金交收违约的收益和风险分析(以上证50ETF为例)

本文《行权资金交收违约的收益和风险分析(以上证50ETF为例)》有个文字,预计阅读时间分钟

文章导读:本篇文章重点以上证50ETF为例为您讲解:行权资金交收违约的收益和风险分析

我们对投资者A行权资金交收违约的收益和风险进行分析,研究期权行权交收中哪些因素会影响最终结果,探讨投资者行权资金交收违约是否划算,并提出建议,接下来我们一起来看看详细的内容。

行权资金交收违约的收益和风险分析

具体分析过程如下

收到的权利金

投资者卖出认沽期权合约后,收到权利金,期权合约最后交易日,投资者如果不平仓,则不用付出权利金,该投资者卖出认沽期权合约收到的权利金:上证50ETF沽12月2500合约——0.0079×165×10000=13035元;上证50ETF沽12月2550合约——0.0498×142×10000=70716元,该投资者收到的权利金一共为13035+70716=83751元

被行权指派的亏损

当上证50ETF现货价格低于期权行权价时,认沽期权权利方行权,义务方要以行权价买入上证50ETF,产生被行权指派的亏损,此时,权利方放弃行权的概率越高,义务方被行权指派的亏损越小,对义务方越有利。

上证50ETF沽12月2500合约:(2.499-2.5)×30×10000=-300元;上证50ETF沽12月2550合约:(2.499-2.55)×116×10000=-59160元,该投资者被行权指派的亏损:(-300)+(-59160)=-59460元

我们发现,该投资者收到的权利金比被行权指派的亏损要多,合计盈亏:83751-59460=24291元,该投资者权益是1836580元,收益率=24291/1836580=1.32%,年化收益率=1.32%×365=482.76%,这样的年化收益率非常高。

但是,我们要考虑到期权行权后上证50ETF是T+1日交收,到T+2日才能卖出,义务方被行权指派要面临上证50ETF现货价格波动的风险,同时,还要考虑行权资金交收违约的成本。

上证50ETF现货盈亏

行权交收期间,上证50ETF现货价格走势较为平稳,上证50ETF现货卖出均价为2.487元,因此,该投资者在上证50ETF现货交易中一共亏损:(300000+1160000)×(2.487-2.499)=-17520元

行权资金交收违约的收益和风险分析

违约成本

该投资者此次行权资金交收违约,期货公司替该投资者垫付资金1871420元,期货公司按照每日0.1‰的利率收取垫付资金利息,行权交收三天共计:1871420×0.1‰×3=561.43元,另外,收取垫付资金1%的违约金:1871420×1%=18714.2元。违约成本共计:561.43+18714.2=19275.63元。

结论

通过分析计算,投资者A行权资金交收违约的总盈亏为83751-59460-17520-19275.63=-12504.63元,同时,因为该投资者的违约行为,期货公司还取消了该投资者的保证金和手续费优惠。

如果投资者A准备足够的行权交收资金,不出现违约,期权行权交收的总盈亏:83751-59460-17520=6771元,收益率=6771/3708000=0.18%,年化收益率=0.18%/3×365=22.22%

我们对比分析该投资者行权资金交收违约与不违约,以及如果在最后交易日收盘平仓的情况:

情形 收益 影响
违约 -12504.63元 利息、违约金、取消保证金手续费优惠等
不违约 6771元 行权资金成本
最后交易日收盘平仓 -4296元 不会被行权指派

通过对比发现,投资者一旦行权资金交收违约,违约成本很高,受到影响很大,应尽量避免出现违约,如果在期权合约最后交易日收盘平仓,可以锁定盈亏,避免行权交收风险,但也会损失行权交收潜在收益和标的证券上涨的机会。

因此,我们建议,如果认沽期权义务方被行权指派的亏损小于直接平仓付出的权利金,同时判断接下来标的证券会上涨,在行权交收资金充足的情况下,可以持有期权合约到期,赚取更大的收益,如果认沽期权义务方认为行权日T日到T+2日之间标的证券可能出现较大幅度下跌或行权交收资金不足,应该在期权合约到期日收盘前平仓。

行权资金交收违约的收益和风险分析

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客户对我们的评价

  • 来自杭州客户的评价:

    当上证50ETF现货价格低于期权行权价时,认沽期权权利方行权,义务方要以行权价买入上证50ETF,产生被行权指派的亏损,此时,权利方放弃行权的概率越高,义务方被行权指派的亏损越小,对义务方越有利。

  • 来自海口客户的评价:

    行权交收期间,上证50ETF现货价格走势较为平稳,上证50ETF现货卖出均价为2.487元,因此,该投资者在上证50ETF现货交易中一共亏损:(300000+1160000)×(2.487-2.499)=-17520元。

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